在搜狐“蛰伏”了一年多后，杨宁发现新浪、搜狐、网易借助SP业务盈利颇丰，不安分的心骚动起来。2002年3月，杨宁和老搭档周云帆一起辞职，共同创立提供彩信服务的空中网。

他们在北京后海租了一间平房作为办公室，在只有10多个员工参加的空中网成立大会上，杨宁在黑板上写下了“新浪、搜狐、网易、腾讯”四大门户的名字，后面加上“空中”，激励自己的员工说：“我们以后是要和他们齐名的公司!”

这时，资金又成了问题。杨宁和周云帆卖掉持有的搜狐股票，去投资银行集中的香港中环扫楼，最终获得全球创业投资基金等3家机构的300万美元资金。

2002年5月，空中网成为中移动首批16家WAP合作伙伴之一，年底，他们拿到电影《英雄》的无线版权，到2003年1月，《英雄》给空中网带来了130多万信息费收入，首次实现全面盈利。2004年，空中网在中移动的WA P、手机游戏下载、彩信三项业务的SP收入中均排名第一。

赶在SP业务急剧萎缩之前，2004年7月，空中网在纳斯达克上市。

看似顺利的创业经历，杨宁曾因自己判断失误错失机会。“搜狐并购后我大约分到350万美元，但是投行说，不要现金，要股票。当时搜狐刚上市，股票大约是十几美元一股。后来有一段时间，股票跌到1美元了，我抛了，抛完以后又涨回几十美元。空中网上市，上完市之后，股票跌了很多，这次我没抛。”

在空中网上市之后，杨宁依然没闲着，选择了第三次创业———唔箜搜索。这个公众认知度非常低的搜索引擎，在2010年谷歌退出中国大陆前后推出，意在瞄准90后搜索市场。当时杨宁的想法是，“搜索领域有谷歌和百度，要和人家抢市场已经很难了，但细分搜索市场还没有，我要做的是针对90后市场的搜索引擎”。

然而，市场没有给他成功挑战百度、谷歌、腾讯的机会。后来，杨宁想明白了问题所在，针对具体目标人群进行产品的微创新是不够的。他告诉《南方都市报》记者，“微创新是误导的，不够!什么叫大创新?在创可贴发明前，包扎伤口要纱布和胶布。创可贴让胶布和纱布黏在一起，包扎很好，强生公司的创可贴因此一炮成功。什么叫微创新呢?女生觉得创可贴不好看，就变成透明的、卡通的创可贴，这就叫微创新。如果你想通过发明透明、卡通创可贴来做公司，你就完蛋了，肯定不够。你打不过强生公司的，微创新不够的。创新必须要大创新。”

至此，37岁的连环创业爱好者杨宁已经有了一次公司被收购、一次公司上市以及一次不成功的公司运作经历，三次创业积累的资本+公司运作经验使他拥有了成为天使投资人的资格。

事实上，在2006年前后，杨宁就开始把天使投资当成了“副业”。

他投的第一个项目是风行播放器，典型的“投熟人”模式。杨宁曾在硅谷见过风行的创始人罗江春，回到国内后一直有些联系，由于缺乏创业经验，罗江春在筹备新公司时找到杨宁，“一开始我只是想请他做顾问，因为他之前两次创业都做得很成功，所以我就想请他出出主意。”经过两三次的接触，杨宁便决定做他们的第一个投资人，“我希望创业者必须具备好品德，还能做成事，而罗江春就是这样一个人。他比较理智，对事物有相当看法，这些都来源于阅历、思考、观察和钻研。”

而在罗江春眼中，杨宁是一个智商很高的人，在分析问题时总能很快看到本质，“与一般的财务投资人不同，杨宁有丰富的创业、企业管理经验，所以他能给创业者很多好的建议。他的知识面非常宽，什么都懂，因此他能综合地而不是仅从技术的角度分析问题。”

随后，杨宁陆续投资了一听音乐、乐华娱乐、热酷游戏等公司。最近他干脆做了甩手掌柜，将悟空网络交给职业经理人打理，自己成立乐博资本，资产总规模为1亿元，专门针对具有巨大成长潜力、公司尚处于理念或萌芽状态的个人及团队进行天使投资。他的微博名字由@唔箜搜索创始人杨宁改为@天使投资人杨宁。

杨宁把公司从创业到上市比作上学的过程，“经过幼儿园阶段，小学初中高中然后大学，大学毕业就算是上市”。天使投资阶段就是幼儿园阶段，他自诩为“专业的幼教”。有丰富的创业经历做支撑，他最拿手的就是进行创业公司的管理、营销、运营，让团队迅速成长起来。

令杨宁比较反感的是，一些处在幼儿园阶段的公司，总是想着中学该干的事情，“我说如果你现在不好好盯着幼儿园该干的事情，幼儿园都毕业不了，就是勒令退学!”

在投资了一些项目后，杨宁总结说，只有两种公司他会投资，第一种是商业模式、产品技术或者商业资源非常好，一个半傻的创业者都能做成；第二种是项目一般，没有特点，高难度，但是有个极其牛逼的创业者，“除此之外皆不投”。

这也许是很多天使投资者的心声。天使投资阶段的风险很大，到VC、PE阶段风险渐次缩小，越到临近上市，保本的可能性越大，投资者之间的竞争也越激烈，甚至会为争取投资机会，互相诋毁对方。正所谓天使靠眼光，PE靠酒量。杨宁说，天使投资就像是在北京潘家园寻宝，99%都是赝品，但是却有真东西在里面，如果你能淘出来的话，回报相当惊人。

然而，杨宁认为值得投资的这两种公司却几乎不具风险性。若一个公司的商业模式、产品技术或者商业资源非常好，这几乎意味着是稳赚不赔的买卖，创业者完全可以从银行或者亲朋好友那里借到钱，没必要分出一笔可观股份给天使投资人。而杨宁希望遇到的“极其牛逼的创业者”，则可能已有能力度过初创阶段的羸弱，更需要大笔投资来扩大规模，而这并不是天使投资人的使命。

知名天使投资人戴剑认为促使他做最终投资决策的只有一个要素：人。这也是很多天使投资人的想法。杨宁则认为如果项目不靠谱，创始人再不错他也不会考虑。他告诉《南方都市报》记者，“这种呢，你就在赌他将来能改做靠谱的项目，但是他可能不改或者改得不好啊，这种项目我从来不赌的。”

杨宁有一套“红海、蓝海、盐地”理论，项目好，就是个大蓝海，半傻子都能成，他投;项目一般的概念是红海，竞争虽然激烈，但创始人牛，他觉得也能投;如果是盐地，项目错了“再牛的创始人也不投”。

在杨宁做评委的《给你一个亿》栏目上，有个给求职者拍求职视频的项目。“我觉得这就是盐地项目，因为不会有这个市场的。首先求职者很穷，他也没什么钱;第二呢跑到你这儿拍，简直是不现实;第三，你就算剪得再漂亮的话，你跟iPhone4S的摄像头是没法比的，因为大部分求职者都会想，我让朋友拿手机摄像头给我拍一个嘛，不会有你这专业拍(的市场)，没市场需求。(有些)创业者有的不是理想，而是幻想。理想和幻想是有很大区别的。”

杨宁相信做事情，不能以赌命的心态去看待，他不相信自己有那么好的运气。他经常向创业者提的概念是，让成功从偶然变成必然。如果有好的团队、理念、发展思路的话，那么创业的成功就是一步一步来，“行云流水”。

减单网创始人石孝锋针对杨宁的投资公司类型，也总结了他们创业者的需求，“只有两种钱是我们要的：第一种是投资人钱多人傻，只管投钱不管收益的那种。第二种是钱虽不多，但极度想赚钱，以至于可以不做自己的事情，帮我们免费做事的人。除此之外的投资人，我们一律不考虑!”

杨宁对此回应说，首先这要看具体情况谁强势，是买方市场还是卖方市场。其次，一般投资人也未必能辨别出来什么是好模式和很牛的创业者。最后，为了优秀的公司或者投资人，吃亏妥协未必是坏事。

其实，杨宁心中的两类值得投资的公司，都太极端。最多见的是一个一流的商业模式，配上二三流的人，或反之。没有天生就能成功的项目或人。成功的创业公司往往既依靠天使投资人慧眼识珠，予以资本及经验支持，又需要创业者在市场上奋力打拼，逐步成长。

依照自己的思路，到目前为止，杨宁已经投了十几个项目。他不是冲动型的投资者，做投资与否的决定，杨宁需要与创业公司见5次面，每个项目投入100万到500万，“大概30%能够出售或者上市吧。”

这大半年他把时间花在了看项目上，身为ChinaRen和空中网的创始人，杨宁是国内较出名的创业者，有朋友介绍给他项目，创业者也常慕名毛遂自荐，找他寻求投资。