李小琳：静水之下

在全球危机和电力全行业的背景下，中电投集团副总经理、中电国际（2380.HK）董事长李小琳的自信和从容是很难得的。

在京参加“两会”的李小琳穿着时尚，面带微笑地面对外界，在接受一些采访时，她依然会吟上两句诗句。全国政协主席贾庆林号召企业尽量少，李小琳当即对媒体表示：“我会响应贾主席号召不裁员！”

她的轻松和坚定并不意味着中电国际过去的一年轻松惬意，更不代表今年的发展会一帆风顺。1月21日中电国际发布赢利预警公告，称公司预计2008年将会出现亏损。这是李小琳正式接任中电国际董事长的第一年，困难悄然而至。

2004年10月，中国电力在香港主板，母公司为中国五大发电集团之一的中国电力集团公司。上市之初，中电国际装机容量仅为3010兆瓦，此后两年多时间里，通过和新建滚动发展，中电国际的装机容量在2007年末已经翻了一番，达到7833兆瓦，全部为火电。中电国际与其他在港上市的电力公司相比有两个优势：一是坑口电站较多，所以煤炭的运输较其他竞争对手低；二是电厂主要分布在山西、安徽等电力竞争并不激烈地区，因此机组利用率高，比如2007年安徽平圩电厂年利用小时为6610小时，山西的神头一厂为6639小时。在这两大优势的作用下，2007年中电国际的经营利润仍达到5.58亿元人民币。

2008年1月1日，李小琳就任中电国际董事长。在她第一份致股东的信函里，开篇就是一首诗：“挥毫落纸展画卷，繁花玉树又一春。”李小琳向股东们保证：“我们把2008年作为发展的新起点，秉承‘静水深流’，实践责任、诚信、智慧、价值的核心价值观。对内，我们将继续深化管理，提升经营水平和效益；对外，将加强与上下游企业的战略，增强抵御市场的能力。”

然而，谁都没有预测到一场80年一遇的全球金融危机在这一年席卷而来。在2007年煤价涨幅超过25％的基础上，2008年中电国际的燃煤成本再涨23.89％，由于港口煤价降得比坑口煤更大，中电国际的竞争优势不再明显。2008年中期年报显示，公司经营利润同比下降89.73％。2007年公司公告收购，并应该在2008年完成收购的两笔资产，位于辽宁铁岭的清河一处在建发电厂和受让广州发展集团持有的广州电力25％，至今没有实质进展的音讯。香港大福证券电力行业分析师Anna Yu认为，这两块电力资产的估值都是在2006年所做，2007和2008年火电资产价格下降很大，亏损也增多，收购价格面临调整；另外，中电国际的并购需要进一步，但2008年资本市场很差，公司难以融到足够资金。

经济严冬之中，企业竞争生存的残酷一面显露无遗，一如深流静水的李小琳和她领导下的中电国际将怎样迎接挑战？“未来，我们将通过新建和收购两种手段，优化产业布局和资产结构，实现资产规模与质量的持续提升。预计2010年，公司的装机容量将再翻一番，达到15000兆瓦。”这是李小琳在2008年为公司定下的战略方向和目标，2008年5月，中电国际与母公司中电投集团订立谅解备忘录，拟收购中电投集团所持五凌电力全部63％股权。一旦收购完成，中电国际的总装机容量将达到10114兆瓦，增幅超过28.3％。 更为重要的是，中电国际将凭此交易，首次涉足水电资产。

水电资产估值高，营利能力较稳定，这对中电国际未来业务结构进一步优化会产生积极影响。但同样的问题仍然存在，即使2009年这笔资产收购能完成，估计也得在年底或明年年初，因为中电国际的资金仍不充裕，它肯定要发债或发新股才行。

然而，近日李小琳在北京表示，母公司中电投的想法是争取在今年上半年将水电资产注入中电国际。如此短的时间内完成大笔收购，对于李小琳来说恐怕是前所未有的能力考验，同时，在2009年1月16日召开的中电投2009年工作会议上，李小琳还向集团承诺，今年中电国际要努力实现扭亏为盈，并以“千辛万苦行大道，兢兢身形不辞劳。俯首甘为孺子牛，扭转乾坤属英豪”的诗句自勉。