谋局海外的“MBO”心思

2000年，倪润峰悍然发动的彩管囤积战失利，他被迫宣布辞职。事后，倪曾对媒体回忆，“（1999年1月19日《中国经营报》头版头条《彩电价格降不降 十日之内见分晓》）这篇文章出来之前，我（彩管）日出库已经到了6.2万台。那篇文章一出来，没两天，日出库回落到了4万多台……”

言语间，对媒体的信息披露颇有抱怨。对当时的信息产业部在其他企业和政府的压力下，发放彩管进口许可证的做法，他评价为，计划经济思路，“还是一个宏观总量缺乏分析的系统！”但市场悍将倪润峰也一定明白，信息公开下的政策博弈，本就是市场的应有之意。

随后的2001年，长虹中报每股竟然只有一分钱的利润。

然而富有戏剧性的是，仅仅过了8个月，已经57岁的倪润峰居然重新出山，再次披甲出任董事长。“让倪润峰出山的原因在于，四川需要长虹来拉动GDP.”一位家电评论人士分析说。

但重新上任后的倪润峰则更多了一些思考：依据当时决策层定下的“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的企业改革思路，将长虹集团从产权上一分为二，其中，四川长虹电子集团公司是上市公司四川长虹电器股份有限公司的母公司和最大股东，持有53.62％的股份，拥有绝对控股权。两公司都是独立法人，集团不干涉股份公司日常运营，两家共用长虹品牌。将集团与上市公司的职能剥离，是所有大型国有企业进行产权改革必经的第一步，其后的步骤就应该是对上市公司的股权进行改造，然而，倪润峰走到这里，就再也寸步难行了。

为此，他连烧三把“大火”：大范围降价、推出精显王背投彩电、为长虹的大企业病开药方。更为重要的是，倪润峰要做的就是通过长虹国际化来证实自己。于是，接下来长虹开始迅速开展海外战略，一方面加大出口，另一方面在海外建设长虹自己的生产线。

“当时国家正在申请加入WTO，鼓励中国企业走出去，进入国际市场；加上日本彩电在全球处于萎缩的状态，欧美电视产业已经基本消亡，在这样一个交替时机，长虹认为向海外拓展的机会到了。”刘海中如是说。

2002年，长虹彩电出口7.6亿美元，这一良好的开端，让长虹高调宣布海外战略获重大成功。同时，长虹开始在印尼建设自己的第一条海外生产线，目标市场是在东南亚国家扩张市场。

但倪润峰此次布局海外选择的主要伙伴是在国内已经臭名昭著的美国APEX公司（7.6亿美元出口中有7亿供货给了APEX公司），后来发生的一切，让长虹陷入了巨大的财务黑洞之中。

财务专家郎咸平教授在一份长虹案例分析报告中披露：“从2000年开始，长虹搞了一个高达10亿的代客理财，代客理财应该计提跌价准备，但是长虹没有按照程序计提短期跌价准备。长虹对此的解释是，这些应收账款都在1年之内，根据经验都可以在第二年收回。根据长虹的报表，我们发现他2000年有99.92％的一年期应收账款，2001年有99.80％，2002年有99.76％都不计提，而这些应收账款从来没有收回来过。”

郎咸平推定：“长虹为什么要储备这么多的可计提资产呢？我认为只有一个结论：倪润峰是想等到MBO时机成熟，一起计提，使长虹成本上升，造成企业亏损假象，股价下跌，企业净资产下降，他可以低价收购。”

或许，最初倪润峰布局海外市场或是有着政绩要求的压力，或是精心为自己的MBO计划设局，如今已经不便置评。但在海外市场上，最终导致的结果是，此后长虹不得不为APEX公司坏账计提3.1亿美元。