市场上的价值实现者

医药行业投入大、回报周期长，不少药企或多或少都面临着资金问题。资本市场长袖善舞的他是如何避险的？

文|本刊记者罗影/ 图|本刊记者 梁海松

他已经有好长一段时间不在媒体露面了。

当《英才》的摄影记者让他站到沙发上、做个稍微夸张的动作时，朱保国多少显得有些不自在：“我不想被太多人认出来，所以我很少拍照，也从来不上电视节目。你们肯定是这几年拍我照片最多的人。”

三年来，这位拥有健康元和丽珠集团两家上市公司的董事长只接受过两次媒体采访，这并不是要刻意保持低调，而是时间都用来“埋头内部整合”。

2009年8月底，国家基本药物目录出台，埋头做事的朱保国“一抬头”猛然发现，在300多种已经确定的药品种类中，自己的公司居然涵盖了其中的92种药品，“上周他们刚刚向我汇报了这个数字，我自己都大吃一惊”，于是，这位雷厉风行的董事长现在终于可以穿着白汗衫和拖鞋，轻松地靠在沙发上接受《英才》采访了。

资本生涯

在朱保国的公司里，证券收益一向是收入中很重要的一块。

医药行业投入大、回报周期长，不少药企或多或少都面临着资金问题。因此，朱保国始终严守“现金为王”的原则：“对企业来说，尤其是民营企业，一定是先生存再发展。活都活不下去，还谈什么生存质量？”

秉承着这一理念，从今年初，朱保国开始陆续卖出股票。根据健康元8月25日发布的半年报，其上半年证券投资收益9052万元，其中超过2/3已经变现；5年前在大地财险上的投资也在6月被收回；7月，健康元又发布公告，计划发行7亿元可交换债。

“我经历过1998年的金融风暴，老实说，今年初，真是不知道这次的风暴还要持续多久，所以看到股市涨起来一点，就赶紧把能变现的全部变现，”停了一下，朱保国承认：“现在看起来，卖得是有点早了。”不过语气并不后悔。无论如何，现在他手里现金充裕。

2001年，“汽车狂人”李书福曾在一个汽车高峰论坛上说：“通用一定会破产，迟早的事。”当时台下的通用员工纷纷离席，并以调侃的口吻说：“不是说我们要破产吗？我们现在就得出去找工作了。”

这个场景给朱保国留下了深刻的印象：“果然被李书福说中了。可8年前谁能想到啊？通用这么大的公司，都会有这一天，别说我们这样的企业了。”

好在，健康元成立17年来，直面生死关头的时刻并不多。开始是小心翼翼地靠自有资金滚动发展，上市后，朱保国的资本运作虽然频繁，但始终谨慎。

2001年，健康元在A股上市，募得17亿元，创下当时民营企业上市融资额纪录。朱保国随即利用这些钱做了一系列精彩的资本并购：从“鹰牌”花旗参到丽珠得乐、从济南东风到山东喜悦……由于操作务实、坚持“有品牌、有核心技术、能控股”的原则，他的并购投资赚得多赔得少。

事实上，早在那之前，朱保国的“资本生涯”就开始了。最早被媒体津津乐道的美林投资案，却是朱保国的“伤心事”。1996年，朱保国向美林证券增发健康元14.9％的股份，融资2000万美元，用来收购深圳海滨制药厂，美林的条件是要健康元在海外上市，不巧的是，刚好碰上1998年的亚洲金融危机，朱保国想转到A股上市，美林不同意，他只好“把自己住的房子都抵出去”，凑了2500万美元，把美林的股票回购回来。“它投了11个月，就赚了500万美元，”现在说来，朱保国还是愤愤，“那些人太贪婪了，投行纯粹是短期的逐利。我目前是不会考虑引进外资的。”

朱保国并不避讳谈及同行。他对复星集团董事长郭广昌的资本运作能力表示佩服：“在利用资本市场方面，我应该向郭广昌学习”；同时调侃地说，郭家学“只收不卖”，注定要被“憋死”：“他不懂得利用资本市场，没有配过股，没有集过资，全部靠银行贷款。姑且不论他收购的资产好不好，再好的东西也得长线投资，而银行贷款则是短期的，你只收不卖——执着于靠实业做大，光靠利润分红，肯定要被拖死。”

看到身边的起起落落，朱保国清楚地认识到，靠利润分红是无法维持一个企业正常发展的，因此，在他的公司里，证券投资收益一向是收入中很重要的一块。

朱保国对自己选股的眼光很自信：“看财务报表是我最大的爱好，没事的时候，我就趴在电脑前看各个公司的财报。”

让朱保国颇为得意的是生平的第一次投资。2005年，当机械制造业和房地产股开始火起来时，朱保国看中了宝钢：“我记得清清楚楚，当时宝钢的净资产4.25元，股价只有3.9元，我当时的思路是：机械制造和房地产都起来了，能离得开钢铁吗？”于是，他立刻让财务拿出1.5亿，全部买了宝钢的股票。半年后，宝钢股价涨到10元，这笔投资赚了一倍还多。

另一笔经典的投资，是朱保国在2005年购买的东盛科技股份，不到1600万的成本，在两年内以1.36亿卖出，获利近10倍。

与之形成有趣对比的是，在2002年著名的“丽珠收购战”中，当朱保国最终成为第一大股东时，郭家学将自己之前取得的股份，全部平价转让了出去。

业内人士称郭家学是医药行业的“价值发现者”，那么，自谦“进入资本市场是业余爱好”的朱保国可谓“价值实现者”。