初试借壳琼能源

知情人士透露，许家印第一次试水资本市场并不是外界通常谈论到的2008年在香港上市。1997年，在拿下广州工业大道北农药厂的地块、将其开发为恒大地产前身——恒大实业的第一个楼盘金碧花园后，许家印就有了进入资本市场的冲动。作为1982年就毕业的“老三届”，加上之后在开发珠岛花园的广州鹏达集团磨砺，令许家印认识到资本的魔力。

2000年左右，国内市场只有几只地产股，稀缺的资源令许家印想到了借壳。2002年8月，恒大实业宣布受让琼能源4186万股法人股，成为第一大股东，之后琼能源更名为恒大地产。之后，许家印又将旗下广州花都绿景房地产公司90％的股权注入恒大地产。重组后，恒大地产2003年上半年就成功扭亏：实现营收1.21亿元，净利润达4698万元。不过，随着国内资本市场低迷，恒大地产又遭遇了一些事件，许家印逐渐将目光移向了海外。

实际上，恒大地产选择在海外上市某种程度上也有许家印个人性格的因素，恒大地产内部人士说，“许总胆大，性格倔强”，尤其是去年，在“面临危机时，他选择了最难走的路。”

此前，许家印也曾透露过2008年那些上市的夭折，“我们本来想融资15亿美元，而当时也有7-8亿美元定单。”不过，在遭遇突如其来的资本市场动荡时，面对保荐人摩根斯坦利的压低招股价的要求，许家印还是选择了拒绝，“开会之后，我决定暂停。”

不过，对许家印触动最大的还是当时广东的“地产五虎”中，除恒大外，富力、合生创展、碧桂园和雅居乐都在香港上市了。并且，这些上市地产商都通过资本市场得到了更多的发展机会。

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